中泰國際：天倫燃氣（01600）經營環境改善啟動盈利強勢反彈
中國鄭州2023年5月25日 /美通社/ — 據中泰國際發佈的最新研報分析，隨著內地疫情已基本結束，天倫燃氣（ 01600）今年將實現業績反彈。基於對公司的未來預期，中泰國際將目標價定於 7.83 港元，對應 9.5 倍 2023 年市盈率及 32.3%上升空間，重申「買入」評級。
中泰國際預計公司 2023 年天然氣銷售量恢復增長 。該行表示，由於工商業活動生產持續恢復，我們預計工商業用戶零售銷氣量的同比增長率將由 2022 年的 1.2%上升至 2023 年的 12.4%；同期燃氣批發量將由同比下跌 30.4%扭轉至增長5.0%。總體來看，預期 2023 年總銷氣量將恢復增長，同比上升 10.7%。
天倫燃氣預期銷氣毛利率將會回升 。銷氣毛利率回升的預測是基於 (一)上述地緣衝突加劇的可能性不大，預計今年不會出現去年上游氣價急漲的類似情況；(二)疫情受控提供政府有利環境調升居民用戶零售氣價，完善順價機制。同時，該行表示，在天倫燃氣近日的四川反向路演中，公司披露 2023 年一季度省內金堂及德陽項目的價差分別同比上升 24.2%及 10.5%至 0.77 及 0.42 元/方，符合中泰國際的看法方向。
居民屋頂光伏方面，天倫燃氣透過與國家電投集團 (“國電投”)成立的聯營公司(占股 18.0-36.0%)成功中標四項國電投位於河南省許昌、平頂山、鶴壁、商城的光伏發電項目，提供 EPC 及運維輕資產服務。雖然此業務的短期利潤貢獻輕微，但是長遠來看，擴寬了收入來源而不涉及重大資本開支。不排除公司未來與不同國企合作的可能性。