神魔之塔－抄出26億估值的秘密

要數近年Startup界最具話題性的公司，肯定是剛剛以7,000萬美元（約5.43億港元）賣出21%股權的「神魔之塔」開發商Magic Feature Inc（Madhead的控股公司）。這次交易令神魔之塔的估值高達26億港元，成為香港史上最高價值的Startup之一，但在Startup圈內，大家都是一句起兩句止，沒有引起很大迴響。

在行內，神魔之塔就似是一個禁忌，想褒獎他們成功，又怕得罪一直努力原創的朋友。要批評他們抄襲，又會引來一班人來說你妒忌別人發達。最可怕的，就是發現自己欣賞和尊重的行家或朋友，和自己的看法不一樣，令人尷尬。

業內很多行家，包括我自己，都對雲遊控股以巨額購買神魔兩成股權這個舉動感到好奇，所以我花了點時間，整理了這個交易的資料：

• 雲遊控股（484）以7,000萬美元現金購入Magic Feature Inc的21%股權
• 於2014年12月31日前，若Magic Feature Inc達到8,000萬美元現金溢利，雲遊將向Magic Feature Inc以股息形式發放420萬美元
• 如果2014年Magic Feature Inc的現金溢利超過8,000萬美元，則向Magic Feature Inc全體股份持有人分派超額現金溢利70%的股息，以2,000萬美元為上限

我站在旁觀者的角度，怎看神魔都是非常著數。只賣掉兩成股權，就穩袋7,000萬美元現金，達到盈利目標還有額外獎金，不達標卻又沒有懲罰，實在闊綽得令人難以置信，亦引起了我對雲遊這間公司的興趣。

雲遊控股2013年10月3日於港交所主板上市，集資額16億港元。除了神魔，雲遊亦對香港的手機遊戲龍頭Appionics（Animoca的控股公司）投資了1,870萬港元，購入了少量策略性股權，相信是為了進軍全球市場作準備。

雲遊的主要業務是網頁遊戲，由「菲音」、「捷遊」、「維動」等幾間國內網頁遊戲公司合拼組成。神魔的創辦人曾建中，81年出生，今年33歲，你覺得他很年輕？雲遊四個執行董事，有三個是80後，最年輕的只有27歲，而「年紀最大」的CEO汪東風，也不過37歲。

有趣的是，雲遊的招股書中，說明了因為大陸網頁遊戲公司的海外擁有權不得超過50%，所以從「菲音」、「捷遊」、「維動」等公司收取到的遊戲費用，只能通過一間由雲遊創辦人私人擁有的公司「菲動」以顧問合約代收，然後再以股息或其他形式轉移到雲遊，當中可能牽涉不少法例上的灰色地帶（見下圖－雲遊控股招股章程第166頁）。

現時大陸網頁遊戲良莠不齊，大陸文化部一直想規範整個網絡遊戲行業，令網頁遊戲公司需要面對不明朗的風險。雲遊肯開出這麼慷慨的條件來購買神魔股權，相信是因為他們急需開拓大陸以外的收入來源。現在的中國80後年輕企業家，已經有能力透過在香港上市，進軍世界。

神魔今年的盈利目標是8,000萬美元，而雲遊2012年的盈利是2.4億人民幣，即大概4,900萬美元。我實在不明白為何他們有那麼大信心，令神魔之塔的盈利可以在短短九個月之內由去年的3,859萬港元暴升至比雲遊全年盈利還要多的8,000萬美元（超過六億二千萬港元）。

要達到這個目標，相信只有靠騰訊的微信手遊平台。利用即時通訊軟件推廣遊戲，最成功的例子是韓國的Kakao。騰訊亦將這個模式引入微信，並得到超乎想像的成功，今年一月，微信平台上的遊戲〈天天酷跑〉，便錄得單日收入1,500萬人民幣的收入，成為中國手機遊戲史上的最高紀錄，估計當月收入高達三億人民幣。

當然，任何遊戲都有其生命週期，騰訊亦會不斷推出新款遊戲。但就算一個游戲只能流行數月，這種數字也實在令人驚訝。如果神魔之塔能夠利用微信平台成功進入大陸市場，8,000萬美元的盈利目標似乎亦不是遙不可及。前提是，神魔的抄襲對像Puzzle & Dragons一定要繼續保持創意，令遊戲能繼續吸引玩家，否則神魔一但失去抄襲對像，便會像大部份其他遊戲一樣，慢慢失去新鮮感及可玩性。

劍走偏鋒，抄襲致富，要冒一定程度的風險，不是每個人都有這個膽色，有這個膽色的人亦未必有這個能力。如果Puzzle & Dragons原創者一早向神魔之塔提告，神魔可能因沒能力負擔訴頌費而倒閉。但所謂梟雄，就是天不怕地不怕，失敗了就再捲土從來，就算神魔沒有成功，相信Madhead仍然可以找到另一條出路。

這個年代，大眾都以金錢來衡量成就。不少行業，例如賭業、煙草業，甚至金融業，某些公司的經營手法或許存在爭議性，但一般人對這些公司都不會有太多意見。反而神魔之塔發了達，卻有不少人看不順眼，我相信這是因為遊戲創作這個行業，是創意工業，是一種藝術。

靠抄襲致富，算不算成功？要看你怎樣定義成功。在金錢掛帥的俗世人眼中，賺大錢就算是成功。但在遊戲創作者的角度來看，或許真正成功的應該是原創的Puzzle & Dragon而不是神魔之塔。抄襲的作品，抄得再快再似，也不過是一件難登大雅之堂的贗品。就算不顧公司格局，只求賺錢，也應盡量投放資源加強內部創新能力。因為若有天抄襲對像走下坡，一時之間又怎能抄得出另一個神魔之塔？

圖片來源：〈抄魔塔 Tower of Copy〉by Arho Sunny

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Source: grandline.hk