香港2022年7月5日 /美通社/ -- 近日，艾德證券期貨研究部發佈了題為「富麗寶石國際：全球最大橄欖石寶石礦山，中國內地唯一大型寶石礦山上市」的分析文章，全文如下：
6月29日，富麗寶石國際控股向港交所主機板遞交上市申請，獨家保薦人為中國銀河國際。
全球最大橄欖石寶石礦山
富麗寶石國際控股是一家成長中的礦業公司，目前還處於礦山建設階段，並目標成為全球首屈一指的優質橄欖石寶石生產商和供應商。根據弗若斯特沙利文報告，在全球可開採橄欖石原石量當中，截至2021年12月31日，公司旗下意氣松南山項目擁有全球最多可開採橄欖石原石。
截至2021年12月31日，根據合資格人士報告，意氣松南山項目根據JORC準則計算的估算資源量包括：1）5.2百萬噸控制資源量，含橄欖石寶石每噸236克拉，橄欖砂16.6%；及2）6.1百萬噸推斷資源量，含橄欖石寶石每噸210克拉，橄欖砂16.1%，可轉化為5.19百萬噸概略礦石儲量，含橄欖石寶石平均每噸204.11克拉，橄欖砂15.8%。
公司礦山處於建設階段
公司礦山仍然處於建設階段。2019年-2021年，公司收入分別115.4萬（人民幣，下同）、70.7萬和78.5萬，淨利潤分別為-1711.1萬、-2414.4萬和-3494.0萬。
彩色寶石分類、加工及銷售管道
彩色寶石分類：彩色寶石是稀有的自然資源。寶石按其化學成分及晶體結構分類。根據弗若斯特沙利文報告，目前全球市場上的主要彩色寶石有經過處理的（如祖母綠、坦桑石、紅寶石、藍寶石、碧璽）和未經處理的（如橄欖石、尖晶石）。
彩色寶石加工：通常，在寶石礦石開採後，礦石中的寶石從其他礦物中分離出來，留存寶石原石。隨後這些原石通過切割、圍形、刻面、拋光不同階段加工，加工成經寶石裸石，然後向珠寶製造商、品牌商和設計師出售，再被加工成各種首飾和配飾（如戒指、項煉、耳環、手鐲和手錶），或直接向寶石經銷商出售。
彩色寶石的銷售渠道：包括拍賣、交易會和展覽、直接磋商和協議，以及電商平台。
彩色寶石行業銷量
根據弗若斯特沙利文報告，全球彩色寶石裸石市場規模由2015年的165.84噸增長至2019年的185.67噸，年複合增長率為2.9%。因為新冠疫情，2020年和2021年兩年降，銷量分別為160.16噸和151.90噸。隨著新冠疫情防控的積極進展，預計2022年期彩色寶石銷量開始回升，到2035年銷量達204.58噸。
各彩色寶石市場份額
根據弗若斯特沙利文報告，按2021年銷量計，碧璽、藍寶石和祖母綠為排名前三的彩色寶石，分別佔30.1%、14.4%及9.7%的市場份額，而橄欖石僅佔全球市場份額的0.8%。
按照公司的意氣松南山項目的預計橄欖石市場供應，預測到2035年橄欖石的全球市場份額將增長至4.3%。
橄欖石寶石全球銷量
根據弗若斯特沙利文報告，橄欖石寶石全球銷量預計將由2022年的1.25噸增長至2024年的2.48噸，並將進一步增長至2035年的8.76噸，年複合增長率為16.2%。
橄欖石裸石價格走勢
寶石通常根據尺寸、品質和產地分級和定價。
隨著預期供應將日益穩定、市場認知宣傳和更多橄欖石商業化活動的開展，預計目前明顯被低估的橄欖石市場將迎來價格上漲期。
根據弗若斯特沙利文報告，從2010年到2021年，10毫米及以上的橄欖石裸石的平均價格從每克拉166.1美元上升至每克拉297.7美元；7毫米以上-10毫米橄欖石裸石價格從每克拉41.0美元上升至每克拉76.5美元；3毫米以上-7毫米橄欖石裸石價格從每克拉24.3美元上升至每克拉48.7美元。
10毫米及以上、7毫米以上-10毫米和3毫米以上-7毫米的橄欖石裸石的價格未來5–10年內可能會有較快增長，逐步達到真正的市場價值，預計其後橄欖石價格走勢將以溫和的速度增長，到2035年分別達到每克拉1,244.1美元、每克拉527.6美元及每克拉431.6美元。
橄欖石市場競爭格局
根據弗若斯特沙利文報告，截至2021年，全球可開採的橄欖石原石為約327.8噸。中國擁有最大份額（主要由公司的意氣松南山項目的概略礦石儲量貢獻），約佔全球可開採的橄欖石原石的66.2%。
公司商業化進程
一、礦山建設、生產爬坡
公司預計2023年第三季度完成整體的礦山建設，2023年第四季度獲得商業化生產所需的批文、許可證及執照，2024年第一季度開始商業化生產。
2024年第一季度開始商業化生產，經過六年的爬坡期至2029年，於2030年達到滿負荷生產，其後維持滿負荷生產直至2041年，2042年至2044年進入最後的生產減速期。
二、礦石加工
公司將在礦場建造一個自有礦石加工設施，將意氣松南山項目開採的橄欖石礦石加工成橄欖石寶石原石、橄欖砂和玄武岩。預計這些礦石加工設施的建設工程將與礦場建設一樣，於2023年第三季度完工。
三、寶石加工
橄欖石礦石經加工後成橄欖石原石，橄欖石原石經加工後成橄欖石裸石和橄欖石寶石砂。
公司計劃通過建造相關寶石加工設施實現自有寶石加工能力，並在2030年礦場開始進入滿負荷生產階段投入營運。
關於公司的橄欖石原石加工，按照公司的商業化計劃，公司擬在2024年-2029年的爬坡期內聘用協力廠商寶石加工服務提供者。從2030年達到滿負荷商業化生產開始，公司計劃主要使用自有寶石加工設施。
公司目前希望自有寶石加工設施的設計年產能達到60百萬克拉橄欖石寶石原石和280噸橄欖砂。
公司管理層行業經驗豐富
于海洋
公司創始人之一、董事會董事長及執行董事，主要負責本集團整體戰略規劃、業務方向和市場發展。現為國際彩色寶石協會的普通會員。
于海洋於2011年1月獲委任為中國珠寶玉石首飾行業協會理事，其後於2018年12月獲委任為副會長。也曾於2013年7月至2020年10月期間擔任吉林省珠寶玉石首飾行業協會第二屆理事會副會長，並於2020年10月再次獲委任為第三屆理事會常務副會長。
于海洋在寶石、珠寶及礦業領域擁有10年以上創業經驗，曾投資多家礦業相關公司，包括通化遠洋礦業有限公司、集安市鑫立礦業有限公司、集安市天誠安綠石加工有限公司和集安金石開玉石工藝有限公司，擔任監事、董事及╱或總經理等職務。
姜英良
公司聯合創始人之一、執行董事及首席執行官，主要負責公司整體礦場和運營管理。現為國際彩色寶石協會的普通會員。
姜先生於2013年7月至2017年1月期間擔任吉林省珠寶玉石首飾行業協會第二屆理事會常務理事，其後於2017年1月至2020年10月擔任其理事會副會長，並於2020年10月再次獲委任為其第三屆理事會會長。
姜先生在寶石、珠寶、礦業及自然資源行業擁有超過17年創業經驗，投資於各類礦業及自然資源相關公司，包括吉林漢達森林資源開發有限公司及張家口萬樹礦業有限公司（也擔任該公司執行董事）。姜先生也擔任集安市鑫立礦業有限公司（自2013年3月起）和集安金石開玉石工藝有限公司（自2013年3月起）的執行董事、總經理和法人代表。
通化、敦化兩地政府入股
2020年3月，通化信通投資控股集團有限公司（「通化信通」，通化市人民政府國有資產監督管理委員會的子公司）通過注資成為延邊富麗的少數股東（注資完成後持股4.90%）。
2021年5月，吉林敦化發展投資集團有限公司（「吉林敦化」，敦化市國有資產管理局全資擁有的國有企業）通過注資成為延邊富麗的少數股東（注資完成後持股2.00%）。
鄭志剛透過Go Far Ventures入股公司及公司估值
2022年2月14日，鄭志剛透過Go Far Ventures與公司訂立股份認購協議，據此，合共5.2萬股新股份獲配發及發行予Go Far Ventures，總認購價為2000萬港元。
完成認購後，Go Far Ventures佔公司1%股份，因此，公司估值為20億港元。
作者：艾德證券期貨研究部
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