研發、擴產、回A與碳足跡，協鑫科技上半年研發投入及淨利潤同比增44%和187.1%

香港 - Media OutReach - 2022年8月31日 - 這是一份值得期待的成績單。

在顆粒硅擴產加速、下游需求旺盛、光伏行業爆發式增長的當下，協鑫科技（03800.HK）2022年半年報正是對這個時代最好的注解。

2022年上半年，協鑫科技實現營收153.26億元（人民幣，下同），同比增長74.1%，實現歸母淨利潤69.09億，同比增長187.1%，多晶硅產量4.01萬噸（不含聯營公司3.23萬噸），遠超去年全年業績，這也是協鑫科技上市以來拿到的最好成績。

「得益於公司顆粒硅低本高效的核心優勢以及光伏行業快速增長的市場表現，公司業績實現史無前例的巨幅增長。隨著公司在徐州、樂山、包頭的項目陸續達產及投產，顆粒硅低成本、高科技、低碳排放等核心優勢將更加凸顯，公司業績品質也將更加優秀可期。」協鑫科技相關負責人表示。

今年一季度，協鑫科技實現歸母淨利潤30.3億元，多晶硅產量1.86萬噸（不含聯營公司1.58萬噸），這也意味著，單看二季度，協鑫科技歸母淨利潤達到了約38.8億元，多晶硅產量2.15萬噸（不含聯營公司1.65萬噸），扣除價格因素所帶來的利潤增長，顆粒硅產能釋放帶來了明確的超額收益。

研發投入大漲44%，科技底色更加厚重

從協鑫科技財報來看，硅片、硅料的產量及收入等關鍵數據全線飄紅。

2022年上半年，協鑫科技共生產11,216噸顆粒硅、28,866噸棒狀多晶硅（不含聯營公司32318噸）及24,173兆瓦硅片。與此相對應的，協鑫科技光伏材料收入，在上半年也達到了前所未有的146.79億元，分部利潤72.34億元。具體來看，銷售硅片收入達到了62.75億元，銷售多晶硅68.83億元，同時加工業務也貢獻了超10億元，均遠超去年同期水平。

公司毛利約人民幣73.35億元，較2021年同期增加102.4%，其中棒狀硅單位毛利達109.1元/公斤，顆粒硅單位毛利達154.7元/公斤，顆粒硅產品毛利率持續高於棒狀硅毛利率15個百分點以上。徐州上半年電價超過0.6元/kwh，在電價不利的情況下，毛利達到國內最高水平，實屬不易。

「得益於光伏市場供求兩旺的局面，公司光伏材料業務上半年表現突出，特別是公司顆粒硅上半年產能進入6萬噸時代，正在有效緩解市場對顆粒硅的旺盛需求。」上述協鑫科技相關負責人表示。

一位行業資深分析師表示，2022上半年全球光伏裝機繼續保持高景氣，全球三大光伏市場終端需求強勁。中國2022年1-6月光伏新增裝機30.88GW，比2021年同期增加17.87GW，同比增長137%，同時歐盟、美國均持續加大對新能源發展的政策支持，全球光伏裝機量繼續遠超預期。下游的快速增長極大地刺激了對上游原材料的需求量，上半年光伏硅料更是一「硅」難求，帶動整個行業爆發式增長。

業績飄紅之外，協鑫科技持續降低負債率，且依然保持了較高研發投入。2022年上半年，協鑫科技資產負債率僅為44.9%，較去年同期的49.6%低近5個百分點。同時研發費用達到了6.89億，比去年同期高2.1億，增長44%。

協鑫科技董事局主席朱共山表示，在「雙碳」風口，協鑫再起航，最關鍵的是靠32年如一日的科研和新技術。「協鑫在研發領域花費了上百億，顆粒硅也在批評和擔憂中成長起來，但我一直堅定科技引領企業發展。對於碳中和，協鑫人是付出很大代價的，也是有情懷、有使命的。」

值得關注的是，協鑫科技儲備的另一大「黑科技」鈣鈦礦技術在本期財報中著墨頗多。

公司表示，為充分激發科技賦予協鑫科技的生命力，繼承並發展好企業的科研傳統，公司全力做好前端技術儲備佈局，重點佈局下一代最具潛力光電材料之一鈣鈦礦技術。當前，協鑫科技尺寸為1mx2m的全球最大尺寸鈣鈦礦組件已經下線，投建的全球首條100MW量產線已在昆山完成廠房和主要硬件建設，計劃2022年投入量產。

協鑫鈣鈦礦項目公司昆山協鑫光電材料有限公司已完成B輪融資，投資方為廣西騰訊創業投資有限公司。鈣鈦礦組件具有成本優勢，在未來預計為晶硅組件成本的70%，並具有更高的效率潛力。

顆粒硅模塊化發力，4大基地呼之欲出

2022年是協鑫科技顆粒硅規模化生產的元年。

上半年，協鑫科技顆粒硅產能建設取得重大進展。在徐州基地，全球第一個顆粒硅2萬噸生產模塊在一季度正式達產，標誌著顆粒硅正式進入模塊化量產階段。緊接著，徐州新增3萬噸顆粒硅產能提前完成投產任務，於二季度順利投產，結合此前徐州基地已完全投產的3萬噸項目，徐州基地顆粒硅產能已進入「6萬噸時代」，成為迄今全球最大的單體顆粒硅研發與製造矩陣。

在樂山基地，全球首個完全採用「體系化、標準化、數字化、集成化、智能化、模塊化」設計思路、全新建設運行的顆粒硅10萬噸級單體項目於7月正式投產，目前已產出高品質顆粒硅產品。樂山10萬噸級顆粒硅基地在多方面進一步進行優化，其生產流程更加簡化，規劃更節約，有利於生產運作；工藝配置更加合理，在單位時間內實現更多潛在產出，原材料消耗、能耗的下降空間更大；生產經驗更豐富，吸取徐州基地的建設、生產和管理經驗，在徐州江蘇中能團隊的經驗指導下，大大提高了建設生產當中的容錯率。

協鑫科技表示，數個重大項目的順利投產代表顆粒硅產能正式進入模塊化擴張階段，將有力推動全球能源「碳中和」目標實現。

此外，協鑫科技在內蒙古地區規劃建設的兩個10萬噸級顆粒硅基地正在快速推進當中。其中，包頭基地一期10萬噸顆粒硅及配套15萬噸高純納米硅產能預計於2022年四季度正式投產。

公司表示，包頭基地在徐州、樂山兩大基地的基礎上，進一步發揮成本控制及能源優勢。佈局15萬噸高純納米硅形成上下游互動，保障原材料供應安全，有效利用高純納米硅副產物蒸汽供應顆粒硅生產，優化成本控制。

在呼和浩特，1萬噸電子級多晶硅暨10萬噸顆粒硅項目已於近日開工，該項目是協鑫科技與TCL合作的首個顆粒硅項目，也是協鑫佈局的第四大顆粒硅項目基地。公司表示，此舉能充分發揮FBR顆粒硅產品建設低投入、生產低成本、低碳排、低能耗等屬性，體現公司在半導體級多晶硅領域的超前技術佈局。同時，此舉將加強與核心客戶的深度合作，增強顆粒硅產品用戶黏性，與行業龍頭攜手共建光伏低碳產業鏈。

上述行業分析師表示，協鑫科技目前規劃建設的60萬噸顆粒硅產能正在加速兌現。「隨著顆粒硅產量提升，其市場佔有率也將快速提升，顆粒硅低成本高效能以及低碳足跡的優勢將得到越來越多下游客戶的認可，對於緩解市場需求，推動行業控碳減排具有重要意義。」

回A加速，協鑫新能源或將出表

與半年報一同發佈的，還有協鑫科技的派股決議。

協鑫科技另一份公告顯示，當日公司董事會已議決以實物分派約86.39億股協鑫新能源（00451.HK）的普通股（目前由協鑫科技全資附屬公司傑泰環球有限公司間接持有）宣派有條件特別中期股息。於公告日，協鑫新能源由傑泰環球有限公司持有協鑫新能源約44.44%股份，按照每持有1000股股份獲派318股實物分派股份，實物分派股份相當於協鑫新能源已發行股本的約37%。

分派完成後，協鑫科技將透過傑泰持有餘下的約17.38億協鑫新能源股份，佔協鑫新能源於本公告日期已發行股本的約7.44%。

這也意味著，若派股方案獲批，協鑫新能源將不再是協鑫科技的併表公司。

當然，派股方案獲批還有一個條件，則是獨立股東須批准延續永續票據協議（實物分派後構成關聯交易）。2016年，協鑫科技旗下公司曾與協鑫新能源旗下南京協鑫新能源發展有限公司訂立永續票據協議，本金為人民幣18億元，該永續票據已獲得違約豁免。

公告表示，實物分派可以讓公司建議發行A股上市的價值最大化，是對股東支持的一種回報，同時使公司能夠集中及加強資源於核心業務上。同時，實物分派可為股東提供機會直接參與協鑫新能源的增長和前景。

此外，公司稱，永續票據的延續將提供協鑫新能源維持其運營所需的必要流動性，而永續票據的終止可能對南京協鑫新能源發展有限公司及協鑫新能源整體產生重大財務影響，進而可能危及協鑫科技與協鑫新能源現有的業務關係。

「從協鑫新能源的業績來看，實際上近兩年已經給協鑫科技形成了負擔，出表可以讓協鑫科技輕鬆上路，為回A做好充分準備。」一位接近協鑫科技的人士表示：「永續債繼續延續實際對股東並沒有影響，無論派股是否落實，這筆永續債都會存在，但考慮到協鑫新能源現在的情況，短期全部償還也不現實。」

協鑫科技董事局主席朱共山日前曾表示，「協鑫科技兩地同時上市毫不動搖，力爭在明年登錄A股。」

而將近兩年連續虧損並在業務轉型中的協鑫新能源出表，無異於為協鑫科技內地上市掃清障礙。

一位行業分析師也表達了類似觀點：「協鑫科技與協鑫新能源目前業務並不協同，且協鑫新能源虧損會沖抵部分協鑫科技利潤，出表對於協鑫科技將是一大利好。」

雙碳賽道迎來光伏碳足跡認證浪潮，顆粒硅恰逢其時

半年報顯示，目前，顆粒硅已將每公斤生產電耗降低到14.8kWh以下，相較改良西門子法電耗降低近四分之三，有效解決多晶硅生產「耗能高、成本高」的問題。同時，綜合蒸汽單耗降低至15.3kg/kg以下，進一步降低顆粒硅生產的非硅成本。

品質方面，顆粒硅在不影響晶棒的少子壽命、單產以及引放成活率的前提下，已經實現100%投料比，部分產品參數已優於同期水平。

黑科技產品顆粒硅低碳低耗、高質量、高轉化率的綠色環保特質和優點，已成業內一致共識，作為目前最符合雙碳目標能耗標準的新一代硅基原材料，可助力光伏行業實現「低成本、低能耗、低排放」的目標。

實際上，顆粒硅的品質也得到了下游客戶的一致認可。

協鑫科技表示，在經過近一年的大範圍下游客戶驗證，顆粒硅產品的客戶認可度和市場信賴度不斷走高，產能長單覆蓋率與日俱增。全球主要下游廠商均已全面通過顆粒硅拉晶測試，並表示顆粒硅完全滿足單晶工藝提升和綠色智造要求。在徐州5GW顆粒硅拉晶示範項目，在不影響晶棒的少子壽命、單產以及引放成活率的前提下，顆粒硅已經實現100%純投方式，並在頭部少子壽命、引放成活率及單產率三項拉晶重要指標中，顆粒硅表現優異，與行業頭部棒狀硅無明顯差異。

「在多晶硅原料上，堅定看好能耗低、工藝技術成熟的顆粒硅路線，針對不同類型的顆粒硅，TCL中環創新使用工藝，可實現100%使用顆粒硅生產光伏單晶。」在近日開工的呼和浩特1萬噸電子級多晶硅暨10萬噸級顆粒硅項目現場，TCL科技高級副總裁、TCL中環總經理沈浩平如是說。

TCL集團董事長李東生也表示：「為進一步推動全產業鏈發展，TCL中環在上游與協鑫合作顆粒硅項目是降低綜合能耗、協同發展的最佳選擇。」

除了品質，顆粒硅的核心優勢在於遠低於棒狀硅的碳足跡。

根據法國環境與能源控制署的認證，每生產1千克顆粒硅的碳足跡僅為37千克二氧化碳當量，為全球硅料最低。

今年7月，使用顆粒硅生產的大尺寸PERC組件已獲法國碳足跡認證，碳足跡平均值為400至450千克二氧化碳/千瓦，較未使用顆粒硅的同型號組件產品碳排放平均值降低約10%-20%，具有顯著的低碳優勢。

8月25日，工信部發佈《關於推動能源電子產業發展的指導意見（徵求意見稿）》，提出探索建立光伏「碳足跡」評價標準並開展認證。

「碳足跡」正在成為影響行業未來發展的關鍵因素。協鑫科技表示，顆粒硅的大範圍應用，將有助於公司客戶開拓歐洲乃至全球關注碳足跡的國家、區域市場，獲得明確市場收益，實現為客戶充分賦能。

根據彭博社的分析，2022年全球光伏裝機將增加30%，需求將推動全球太陽能增長達到新的高度。全球光伏裝機量接近1太瓦，今年光伏裝機量有望達到250GW，這也意味著，對上游光伏硅料的需求量也將達到前所未有的高度。

「在全球光伏行業高速增長的當下，隨著協鑫顆粒硅產能逐漸釋放，其市場份額必將快速提升，顆粒硅的未來將非常可期。」上述分析師表示。

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